一种观点认为“如果是解决通胀，只要将利率大幅提高导致衰退就可实现，但世界上任何一个政府都不会主动选择衰退”，所以“加息须谨慎，衰退要预防”，换而言之，就是认为要解决通胀问题，必须付出经济硬着陆的代价，我们认为此种观点值得商榷。

　　在经历了近5 年“高增长、低通胀”的发展黄金期后，世界各地毫无例外的将迎来在高油价和高粮价共同推动下的以高通胀为标识的经济调整周期，其背后的实质则是发达国家后工业化和轻型化与发展中国家工业化和重型化进程加速叠加所致的全球资源配置和利益分配矛盾的激化。

　　一直以来，央行利率使用并认为受到美联储利率政策的制约，相应维持中美利差，防范热钱的冲击也就成为反对加息的重要理由之一。但实际数据并不支持此种观点，例如伴随中美利差由07年1月份-3%到目前的2.14%不断扩大过程，自07年始外汇储备中扣除贸易顺差和FDI的部分，实际呈现净流入(07年上半年)——净流出(07年下半年)——净流入(08年上半年)的状态，相应央行的利率政策表现为07年上半年2次加息——07年下半年4次加息——08年上半年维持不变，由此，中美利差变化和热钱的变动并不呈现强相关。相应加息对于平抑通胀预期效果则十分明显，央行调查显示居民的通胀预期从07年1季度的44.3%曾冲高至07年四季度的64.8%，在连续加息之下其回落于08年1季度的48.9%，而且通胀预期与CPI的历史数据也表现出较强的正相关性，因此，针对在油价、粮价和美元贬值共同作用下有增无减的输入性通胀压力之下，可能引发通胀预期的失控，央行应该果断加息，而不应成为美国实施通胀税的帮凶。

　　对于加息会进一步削弱企业盈利能力的观点，我们认为应从有利于内部经济结构调整的角度来考量，而不能简单武断。虽然今年工业企业利润出现大幅下滑，但主要受石油、电力、化工行业的拖累，而此类行业利润表现不佳又主要是我国资源品价格机制非市场化和国际能源、大宗商品价格飙升双重影响所致。实际上对于争论已久的资源品价改问题，我们已经错过了前期低通胀时代的最佳推进时机，而现在被迫要承担更多的代价，进而使得决策层迫不得已在奥运会前上调油价、电价，以保证供给层面不出现大的问题。

　　对我们来说，当务之急一方面要平抑通胀预期，一方面要尽快理顺生产要素的价格形成机制，以优化经济结构，让失衡许久的供需重归平衡。如果从此种角度来看待加息，其对企业盈利的影响应是正面的，原因有三：一是资源品价改进程的推进，对于物价短期内的冲击，需要通过加息来对冲；二是通过不对称加息，一方面扭转负利率造成的居民福利损失的局面，同时还能推动银行竞争力的提升(与传统的靠吃利差不同)；三是包括资金、能源、资源在内的生产要素价格机制真正的市场化，使经济转型和提升生产效率的必要条件，对于企业长期发展而言是基础。

　　客观地观察央行手中的政策工具，6月份中国购进价格指数升至75.7%的事实，再次证明了人民币升值无助于抑制国内通胀，相反却恶化了贸易条件，造成工业利润向境外的流失；相应伴随法定存款准备金率的不断上调，其可用空间已经不多，而且累积效应已经显现，所以说实际上央行手中数量工具已经所剩无几。因此，如果说前期的“汇率+数量”的调控是央行在为后期经济结构调整争取时间和时机，那么针对已经到来的高通胀时代，央行则应该尽快进行盯住通胀的本位回归，相应利率工具也不应无所作为。

　　近期市场加息预期再度升温，利空阴影笼罩股市，银行股带头大跌。不过经济学家对此判断存在诸多分歧。

　　中国银行全球金融市场部最新报告称,目前中国对内面临通货膨胀的压力、对外却依然面临货币升值资本流入的压力,利率的变化必伤其一。况且,在居民消费价格指数(CPI)呈现回落的趋势下,加息则变得似乎更缺乏基础,因此从常理来看,对于近期内中国央行会再度出手加息持怀疑态度。

　　报告并称,6月份中公开市场净投放、财政性存款流出以及外汇占款释放因素将造成基础货币数量明显增大,预计单月增长将超过6,000亿元人民币,而法定存款准备金率上调1%料将货币乘数拉低约0.2,当月广义货币供应量同比增速有望从5月份18.1%回落到约17.4%,可以视为有显著回落。

　　因此，7月份央行再度上调法定存款准备金率的概率降低，在短期内宏观金融数据料不致增添更多的空头预期。

　　“现在几乎找不到任何要加息的理由。”兴业银行  （601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）首席经济学家鲁政委表示，如果理性考虑，当前缺乏加息的任何必要条件，至少到7月底加息可能性很小。“去年也是传了很多次加息，但最终并没有加。而且现在难以从周小川的言论得出加息的结论。”

　　但他与中行观点不同，他认为，为摆脱金融机构预期不稳、参与公开市场不积极的情况，同时对抗热钱流入带来的外汇占款增加，抑制金融机构信贷冲动，7月份有再度上调准备金率的可能，执行时间很可能在7月20-31日之间。而第三季度也可能宣布放大人民币汇率波动区间。

　　“不过，如果，成品油、电价在三季度后继续调价，或者出现外资出逃，则三季度后不排除加息的可能。”鲁政委说。

　　渣打银行王志浩在最新报告里则支持加息，他认为，将现在的信贷限额政策与以信贷限额作为重要调控手段的上世纪八九十年代时相比，现时中国经济的商业化和多样化程度早已不可同日而语。他们仍然认为，对于货币产生的压力，应该采用加息手段。

　　他认为，出于对出口增长放缓、对中小企业前景的恐惧，对房价和股价跌落的忧虑，以及一些未能获得贷款的大企业(包括开发商)的抱怨游说下，或许在今年年内有可能放松信贷限额控制。倘若这一点担心真的成为现实，那将会导致银行信贷的急剧膨胀。

　　信贷放松的时机，或许在今年第四季度或明年，王志浩认为，恰当的选择是信贷限额放松与加息的组合——无论公营还是私营部门，加息将提高所有人的融资成本。不好的投资项目会受到惩罚，给盈利能力强的中小企业辟出融资管道。

　　鲁政委还说，周小川在6月底参加第4届东亚及太平洋地区和欧元体系中央银行高层研讨会时，针对记者问及“通货膨胀是货币现象还是价格趋势”时指出，“虽然经济学理论说通货膨胀是货币现象，但实际上取决于人们如何去理解”。这也就意味着市场关于加息等进一步过度紧缩货币政策即将出台的判断，存在巨大的疑问。